猖獗的跨境ETF被“暂停”，炒高溢价活动何时终了？

　　着手：国际金融报

　　沿路狂飙的跨境ETF被踩下刹车。

　　1月10日，景顺长城基金发布公告称，旗下标普破钞ETF二级市集价钱明显高于基金份额参考净值，出现大幅度溢价，自1月10日开市起停牌，复牌本领另行公告。

　　据了解，该QDII-ETF（以境外指数为追踪观念的交游型怒放式指数基金，又称“跨境ETF”）已屡次被基金处置东谈主请示高溢价风险，自旧年11月28日至本年1月9日历间弃取了开市停牌一小时的次序，但仍然“挡”不住关怀的资金涌入，1月9日的溢价率跨越50%。

　　同日，南边基金南边东英沙特ETF、嘉实德国ETF、国泰标普500ETF等跨境ETF均在当日开市起通知停牌，另行公告复牌本领。

　　尽管溢价最高的跨境ETF已停牌，但短期炒作此类ETF的征象尚存。标普ETF在本日10时30分复牌之后，场内最飞扬幅一度跨越9%，溢价率跨越10%，但收盘前大幅跳水，最终收跌3.56%。此外，一样高溢价的亚太精选ETF、华泰柏瑞南边东英沙特ETF、华安德国ETF在本日收盘前均遭逢不同进度大幅跳水。

　　高溢价ETF停牌

　　现时A股行情激荡，“T+0”交游的跨境ETF被资金阻挡炒作，以至冷落了遥远高溢价的风险。

　　据《国际金融报》记者统计，适度1月9日收盘，近5日涨幅最高的3只跨境ETF分歧是标普破钞ETF、南边基金南边东英沙特ETF、嘉实德国ETF，这3只跨境ETF溢价率均跨越10%，其中，标普破钞ETF溢价率跨越50%。

　　1月10日开盘，上述3只跨境ETF和国泰标普500ETF背后的基金处置东谈主均通知了停牌，并发布了风险溢价请示公告，这次停牌并未公布复牌本领。

　　上述4只跨境ETF在场内被资金“爆炒”至最终停牌，与其盘子过小也推测联，最小的1只场内份额仅1亿份露面。以标普破钞ETF为例，最新场内份额为3.5亿份，但1月9日成交额达到惊东谈主的56.99亿元，当日换手率为902.09%，最新溢价率还是冲到51.82%。

　　“这只ETF产生如斯大的溢价于常斡旋释欠亨。”泰石投资董事总司理韩玮在收受《国际金融报》记者采访时刻析称，跨境ETF的合理折溢价平时主要源自两方面：一是境表里交游本领以及申购赎回本领各异。二是ETF权重股的并购重组停牌形成的估值不合。

　　韩玮指出，该跨境ETF出现如斯刚劲的溢价，更多原因是投资者被前期的赢利效应蛊卦，盲目跟风小盘ETF形成。 

　　事实上，标普500推测指数的投资在旧年获取了庞杂投资者关注，标普破钞ETF追踪观念为标普500破钞精选指数，是好意思股市集的主流指数，前十大因素股包括宝洁、沃尔玛、好意思味可乐、百事可乐、麦当劳等传统破钞公司，也包含了特斯拉、亚马逊等科技公司。

　　从上述权重股可看出，标普500破钞精选指数并不是一个纯破钞指数，而是有了科技巨头公司的加抓。因此在科技股炒作的推进下，标普500破钞精选指数得以在2024年录得全年22.71%的可以涨幅，但该指数自旧年12月18日触顶之后，便驱动激荡回落。

　　橡树本钱首创东谈主霍华德·马克斯近日在《再议泡沫》的2025年第一篇备忘录中，沟通了好意思股市集的泡沫风险。霍华德·马克斯称，若以当今的市盈率买标普500，历史数据标明只可获取负2%—2%的10年收益率。

　　溢价风险不成冷落

　　事实上，不仅是上述4只停牌的跨境ETF充满高溢价，面前场内正常交游的跨境ETF中，仍然有19只场内价钱相较IOPV（逐日参考净值）溢价率跨越5%。溢价率居前的跨境ETF主要包含纳指100ETF、纳指科技ETF、标普ETF等，追踪指数主如果标普500和纳斯达克推测指数。

数据着手：Wind

　　除上述追踪好意思股指数ETF外，华泰柏瑞南边东英沙特ETF、亚太精选ETF、标普油气ETF等跨境ETF溢价率均高达7%以上。

　　对于跨境ETF高溢价背后的泡沫风险沟通阻挡，但依旧有炒作资金阻挡涌入，这又是为何呢？

　　排排网金钱答理师姚旭升合计主要有四方面原因推高溢价：一是投资者对外洋市集尤其好意思股发扬看好，推进推测跨境ETF价钱大幅高潮；二是诈欺T+0交游机制短期往往炒作；三是受限于QDII外汇额度，导致转向场内购买跨境ETF；四是在高溢价和高换手率的情况下，套利机制的有用性受到适度，导致无法有用平抑溢价。

　　“跨境ETF的高溢价也反应出A股市集面前短少东谈主气和赢利效应，投资者对A股市集的信心不及，导致资金流向跨境ETF，寻求更高的投资请问。”姚旭升合计。

　　信心是面前活跃市集的蹙迫因素之一，韩玮合计，从以往训导来看，惟一出现宽裕的赢利效应和投资群体信心抓续擢升，就有精深各式渠谈的资金快速涌入A股市集，以至能很快催生新的泡沫。

　　近几日来，尽管少见十家基金公司屡次请示风险并弃取停牌等一系列次序，但依旧有资金阻挡涌入场内炒作跨境ETF。

　　韩玮暗示，这反应出当下有投资者或短少跨境ETF的基本知识，或怀着浓厚的投契赌博心态。

　　姚旭升也指出，面前存在投资者短期投契心态，冷落了潜在风险，“天然跨境ETF举座发扬强势，但历史训导解说，ETF的高溢价无法遥远抓续，这种流动性溢价的风险并不成控。投资者对高溢价QDII产物应抓严慎格调”。

记者 夏悦超

翰墨裁剪 陈偲

版面裁剪 孙霄

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